交通運输物流:疫後全球供應链:重整OR重塑?

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概念聚焦

　　投資建议

　　本文试图從全世界視角，連系全世界化進程和價值链的成长变革，阐發疫情後全世界供给链會若何变革，會對中國带来甚麼影响。咱们看好全世界供给链新变革下航空物流、國際貨代、跨境物流、大宗供给链、多式联運、區域集装箱海運等赛道的機遇，龙头有望享受行業增加和份额晋升的两重催化。

　　来由

　　全世界視角看，疫情打击和地缘政治将促使企業從新思虑財產结構和供给链计谋。蒸轮船（1820s）、集装箱魔龍傳奇,（1960s）、ICT財產（1990s）驱動了三轮全世界化，20 世纪90 年月以来全世界分工進一步深化，跨國企業和對外直接投資（FDI）驱動中心產物屡次跨國商業（全世界價值链），带来一次超等全世界化（Hyper-globalization）；全世界金融危機後這一進程已趋缓。疫情後供给链严重、運價上涨既有供（拥挤削减有用運力）、需（宽松財務政策和什物消费占比晋升）根基面的影响，也是因為曩近視雷射,昔注意庫存本錢和資金效力的精益供给链（Just In Time）模式下應答外生打击的應变力和機動性降低而至。

　　中國企業應當踊跃自動作為，沿價值链往上攀缘。斟酌到中國巨大的市場需求、供给链沉没本錢和中國技能上風渐渐開释等身分，當前財產链比力难大范围转出中國。此外，中國可以經由過程財產進级、成长中西部地域、改良营商情况等手腕，防止關头部門和全数財產链的迁出，同時咱们認為将来十年中國优异企業也将大范围出海，發生多量供给链链主企業（lead firm）。

　　疫情自己影响相對于短時間，但将加快全世界供给链重塑的步调。咱们認為，曩昔两年频仍履历“断链”的全世界供给链将显現出多元化、區域化、数字化和绿色化四大趋向：1）供给链辦理方针加倍分身平安、麻利，從而显現分离化趋向，物流外包比例也會增长；2）運费或保持相對于高位将促成供给链區域化趋向，中國或将带领亚太區域一體化，在財產進美白牙膏推薦,级進程中主导亚太區域分工；3）数字化技能正在重塑供给链形态，供给链4.0 提上日程，跨境電商也是這一按摩枕,新形态的典范表現；4）绿色化：俄乌冲突倒逼能源转型，或加快能源脱碳過程。當前中國國際供给链能力和话语权较弱（比方中國全貨機数目仅至關于美國约10%），中國物流和供给链企業有機遇迎来大成长：参考美國UPS和FedEx，其突起和全世界化進程陪伴着美國跨國企業的全世界扩大。

　　红利展望與估值

　　咱们梳理获得顺丰控股、嘉里物流、华贸物流、东航物流、海丰國際、中谷物流等标的在内的“重塑國際供给链”组合，存眷未上市的菜鸟收集、燕文物流、极兔速遞等，和能源運输布局变革相干的油運板块（中远海能、招商汽船、招商南油（未笼盖）），灵通系（中通、韵达、光滑油滑）的海外结構和跨境物流能力扶植（如光滑油滑的自有航空機队和貨代資本）也值得器重。

　　危害

　　疫情频频，本錢大去口臭神器,幅上涨，地缘政治危害。